11月29日消息，據(jù)金融時(shí)報(bào)報(bào)道，OpenAI的快速擴(kuò)張推動(dòng)了全球范圍內(nèi)建設(shè)先進(jìn)人工智能所需的數(shù)據(jù)中心和芯片基礎(chǔ)設(shè)施的競(jìng)賽。但一項(xiàng)新的分析表明，這種建設(shè)背后的財(cái)務(wù)壓力遠(yuǎn)比之前所了解的要大得多——而且越來(lái)越多的壓力由OpenAI的供應(yīng)商承擔(dān)。
據(jù)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，OpenAI的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施合作伙伴為了滿足該公司對(duì)計(jì)算能力的需求，累計(jì)負(fù)債約960億美元。這表明，人工智能的蓬勃發(fā)展雖然在技術(shù)上具有爆炸性，但也越來(lái)越依賴于借貸和長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)投資。
成本與收入之間日益擴(kuò)大的不匹配
與OpenAI自身的財(cái)務(wù)狀況相比，支出缺口尤為突出。該公司已簽署價(jià)值約1.4萬(wàn)億美元的長(zhǎng)期能源和計(jì)算能力合同——這些合同的期限長(zhǎng)達(dá)數(shù)年。但該公司預(yù)計(jì)今年的收入僅為200億美元左右。
外部分析師也發(fā)出了警告。匯豐銀行近期估計(jì)，即使OpenAI到2030年的收入超過(guò)2000億美元，考慮到訓(xùn)練和運(yùn)行日益龐大的模型所需的成本，它可能仍需要額外2070億美元的融資才能維持運(yùn)營(yíng)。
合作伙伴960億美元的債務(wù)從何而來(lái)？
英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》的分析顯示，人工智能供應(yīng)鏈中的幾個(gè)主要參與者分擔(dān)了這一負(fù)擔(dān)：
軟銀、甲骨文和CoreWeave已經(jīng)借貸了約300億美元。Blue Owl Capital 和 Crusoe 又承接了 280 億美元的投資。目前，Oracle、Vantage及其銀行正在就另外約380億美元的交易進(jìn)行談判。
總計(jì)約達(dá) 960 億美元——幾乎全部用于為 OpenAI 的系統(tǒng)提供動(dòng)力這一資本密集型業(yè)務(wù)。
投資者正密切關(guān)注CoreWeave，它是OpenAI最重要的計(jì)算服務(wù)提供商之一。在最近發(fā)布的財(cái)報(bào)中，該公司列出了37億美元的短期債務(wù)、103億美元的長(zhǎng)期債務(wù)，以及391億美元的未來(lái)數(shù)據(jù)中心租賃義務(wù)。CoreWeave預(yù)計(jì)今年?duì)I收約為50億美元，這凸顯了其巨大的財(cái)務(wù)投入。
大型科技公司也在大量舉債。
這一趨勢(shì)不僅限于OpenAI的直接合作伙伴。據(jù)美國(guó)銀行的數(shù)據(jù)，五大超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商——亞馬遜、谷歌、Meta、微軟和甲骨文——今年已累計(jì)發(fā)行1210億美元的新債，用于為其人工智能基礎(chǔ)設(shè)施提供資金。這比過(guò)去五年它們的年均發(fā)行量高出四倍多。
債券分析師表示，大量新增債務(wù)正在重塑信貸市場(chǎng)。美國(guó)銀行報(bào)告稱，在人工智能相關(guān)支出和并購(gòu)的推動(dòng)下，投資級(jí)公司債券發(fā)行量在年底前已遠(yuǎn)超正常水平。
信貸風(fēng)險(xiǎn)上升預(yù)示著人工智能繁榮進(jìn)入了一個(gè)新的階段
信用違約互換（CDS）價(jià)格——衡量公司違約風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)指標(biāo)——也大幅上漲。德意志銀行指出，自9月份以來(lái)，甲骨文公司的CDS利差擴(kuò)大了約60個(gè)基點(diǎn)，而CoreWeave公司的CDS利差在同一時(shí)期則上漲了約280個(gè)基點(diǎn)。
這些舉措表明，即使人工智能技術(shù)已成為全球經(jīng)濟(jì)不可或缺的一部分，貸款人和投資者對(duì)人工智能供應(yīng)鏈的長(zhǎng)期可持續(xù)性也越來(lái)越謹(jǐn)慎。
分析人士表示，該行業(yè)現(xiàn)在可能正在進(jìn)入一個(gè)新階段——大型科技公司提供的輕松現(xiàn)金已不足以滿足快速增長(zhǎng)的計(jì)算需求，而公共債務(wù)市場(chǎng)（而不是公司資產(chǎn)負(fù)債表）正越來(lái)越多地被用來(lái)為人工智能的蓬勃發(fā)展提供資金。
構(gòu)建世界人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的公司能否跟上步伐，以及 OpenAI 未來(lái)的收入能否證明這些巨額財(cái)務(wù)投入的合理性，仍然是一個(gè)懸而未決的問(wèn)題。